91色播 新丽传媒：10.5亿商誉减值警示与爆款依赖下的解围战

2025 年 2 月 25 日，阅文集团（00772.HK）一纸盈利预警公告将新丽传媒推至风口浪尖。公告显露91色播，阅文集团因对新丽传媒计提 10.5 亿至 11.5 亿元商誉减值，导致 2024 年展望净失掉约 1.5 亿至 2.5 亿元。这一作为不仅激发成本市集对新丽传媒估值逻辑的质疑，更暴默契影视行业在内容蜕变与成本信任间的深层矛盾。

商誉减值：成本市集的信任危境与战术交流

商誉减值骨子上是成本对并购主义昔日盈利才智的再行评估。自 2018 年阅文集团以 155 亿元收购新丽传媒以来，其商誉账面价值耐久承压。2024 年的减值作为，平直源于新丽传媒昔日盈利预期的下调。笔据阅文集团公告，这一交流系"主动聚焦拓荒头部影视内容"的战术遴荐所致——制作周期延长、成本攀升将影响短期利润，但耐久有助于安详行业地位。

市集对这一施展的反馈呈现分化。部分投资者担忧商誉减值可能预示新丽传媒内容变现才智下滑，但行业分析东谈主士指出，这次减值属于"非缠绵性、非捏续性"的司帐处理，风险边缘已显赫改善。数据娇傲，减值金额占阅文集团 2024 年中期净钞票比例不及 6%，且集团现款净额仍超 90 亿元，财务安全垫满盈。值得海涵的是，这已是新丽传媒第二次大限度商誉减值。2020 年，其曾因事迹未达预期导致阅文集团计提 37 亿至 47 亿元减值，历史留传问题重复行业波动，进一步放大了市集对影视并购主义的信任危境。

爆款依赖症：高光背后的蜕变困局

新丽传媒的事迹弧线耐久与爆款内容深度绑定。2024 年，其推出的《热辣滚热》《与凤行》《庆余年第二季》等五部作品均踏进年度爆款行列，络续了《庆余年》《赘婿》《东谈主世间》的奏效旅途。这种"爆款运行"花式在短期内提振了市集信心，却也潜藏结构性风险：一方面，爆款作品的偶而性导致事迹波动加重；另一方面，过度依赖 IP 改编挤压原创内容空间。据统计，新丽传媒连年完播的剧联结，超半数改编自网文 IP，原创剧集产量捏续削弱。

爆款依赖的深层矛盾在于内容工业化与艺术蜕变的均衡贫穷。新丽传媒副总裁王乔坦言，为支吾不雅众对高品性内容的需求，公司不得不在脚本孵化、制作等武艺"镌脾琢肾"，这平直导致面目周期从 18 个月延长至 24-30 个月。成本攀升与周期拉长，迫使新丽传媒将资源向头部面目歪斜，中小体量作品的试错空间被进一步压缩。

破局之谈：内容工业化与出海新战场

面对压力，新丽传媒遴荐以"极品化 + 人人化"重构竞争力。在制作端，其引入"完片保障"等工业化用具，通过风险对冲机制保障面目依期委派。举例，《热辣滚热》在外洋刊行前完成多谈话版块制作，并与迪士尼达成同步上映条约，最终落幕人人 700 万好意思元票房（数据起原：手机新浪网）。这一花式正在向剧集畛域蔓延，《庆余年第二季》成为首部落幕国表里平台同步播出的华语剧集。

出海战术则开辟了新的增长极。新丽传媒与索尼影业等国际公司的互助，鼓吹《玫瑰的故事》《大奉击柝东谈主》等作品登上多国播放量前三。不外，挑战依然存在：武侠、历史等传统上风题材的外洋招揽度有限91色播，而皆市厚谊类作品又面对原土化改编贫穷。怎样建造可捏续的出海渠谈，依然新丽传媒亟待贬责的课题。影视行业的竞争已干涉"捏久战"阶段。对新丽传媒而言，10.5 亿商誉减值既是一次财务洗浴，更是转型阵痛的直不雅映射。当成本耐性与内容蜕变的长周期法例捏续博弈，只消着实攻克工业化坐褥与人人化刊行的双重关卡，方能在这场行业洗牌中守住"头部玩家"的席位。